Hongcan.com获悉，6月6日晚，奈雪的茶在港交所挂牌上市并开庭审理，开庭后的数据集被披露，这也意味着奈雪的茶将成为名副其实的“全球第一茶饮料”。
奈雪的年度招股书显示，截至最后一个实际日期，奈雪的茶已在中国70多个城市和日本大阪开设了556家直营店。根据咨询数据显示，截至2020年12月31日，按覆盖城市数量来看，奈雪拥有国内最广泛的高端鲜泡茶店网络。值得注意的是，奈雪的茶2020年调整后净利润为6217万，并非此前报道的“血腥上市”。
图:奈雪的业绩来源:“一张图了解奈雪招股书”
2020年，尽管疫情肆虐，但仍将盈利，原材料成本最高为37.9%，租金成本最低为11.5%。
招股书显示，在非国际财务报告准则下，奈雪的茶2020年全年调整后净利润达到1664万。2019年这个数字是亏损1174万，扭亏为盈。根据国际会计准则第17号，奈雪的茶在2020年将实现净利润6217万。要靠奈雪稳定的团队管理才能在疫情后实现盈利，加上招股书公布的各项费用占比，更是有些让人感动。
根据《国际会计准则第17号》，奈雪的茶2020年营业净利润的计算公式为:1+2-3(红色标注)
来源:奈雪茶叶年度招股书
奈雪招股书显示，原材料成本占比连续三年最高，依次为35.3%、36.6%和37.9%。奈雪成立于2015年，是首批坚持使用新鲜水果、新鲜牛奶和优质茶叶的新茶品牌之一。原料占比高达37.9%，接近咖啡行业的两倍。奈雪创始人彭昕对此也不止一次回应“原材料成本不会降低”。据此前媒体报道，深圳本土基金投资人表示，奈雪的原材料成本起初占比超过35%，确实让投资人担心，但在与创始人交谈并亲身体验产品后，他们明白了，“在奈雪路演期间，他们给我们带来了奈雪产品，让我们现场体验。路演结束后，我们还订购了其他品牌的相同产品进行对比，发现奈雪在口感和原料重量上优势明显。”
此前传闻的“高租赁成本”对奈雪而言并不成立，这一成本(资产使用权折旧)在2020年仅占11.5%左右。成为头部品牌的奈雪，无论是租金还是区位，都有很高的议价能力。为了在大型商业区引入茶叶的头部品牌，租金经常被用作转让。奈雪的品牌议价能力，从星巴克旁边的位置就能看出来，而星巴克通常在全国各大超市都有。
图:非国际财务报告准则下的调整后利润图来源:奈雪的茶叶年度招股书
图:合并利润表来源:奈雪的茶叶年度招股书
招股书显示，奈雪的员工成本已经连续三年超过30%。因为不需要调配奶油果酱，所以茶叶的制作过程比较复杂。比如杨梅、葡萄等新鲜水果需要人工去皮去核，茶汤需要当天浸泡，每四小时更换一次。记者了解到，一家奈雪店平均需要茶艺师、培训师、副经理、副店长、店长等21名员工。
投资者最看重的是奈雪的供应链和数字化能力。
今年上半年最受欢迎的饮品是奈雪的霸气余友侃，再现了霸气杨梅、霸气橙子等奈雪经典产品作为茶饮行业爆款产品的热潮。除了“爆炸制造机”的R&D能力，投资者最看重的是奈雪的供应链和数字化能力。最典型的例子就是供应链的构建。为了保证预期供应的稳定，奈雪在很多地方修建了专属茶园、果园和花园。以奈雪的经典产品霸气芝士草莓为例。草莓作为时令水果，不可能一年四季都供应。奈雪在云南打造了专属草莓园，保证了原料的稳定供应，让奈雪成为了一年四季都可以买到的销售皇冠。招股书显示，奈雪的茶平均每周都会推出一款新品，菜单创新和产品迭代都离不开稳定的供应链。
图:奈雪饮品畅销榜来源:“一张图了解奈雪招股书”
奈雪另一项卓有成效的长期投资是数字化。2019年底，奈雪开始搭建会员体系，整个会员体系通过会员积分、商场、优惠券、电子心卡、拼单等多种功能形成闭环。截至最后可行日，奈雪会员数量近3500万，线上订单收入占比近70%，自营小程序订单(私域流量)快速增长。在前端，该技术使商店能够运营，大大提高了运营效率。正是因为早期的数字化布局，奈雪在经历了疫情的冲击后，才能够快速回血。
图片:奈雪会员来源:“一图读懂奈雪招股书”
“尝试新模式时，前期会有大量的R&D投资和定向尝试，肯定会产生短期影响。然而，经营任何品牌都必须是长期的，以客户价值、客户需求和持续创新为导向。”彭昕曾公开强调“长期投资”的重要性，并表示短期盈利不是第一位的。
值得注意的是，即使2020年受疫情影响，奈雪的茶第一次盈亏平衡期约为4个月，投资回收期为10.6个月。门店正现金流支撑品牌发展和长期投资。根据行业数据，中国食品品牌通常在3-6个月和15-20个月内首次实现盈亏平衡和现金投资回报。与餐饮品牌相比，奈雪的茶投资回收期更短，现金流水平非常健康。极高的增长也让奈雪的茶更像是一家互联网公司。
图:奈雪核心数据来源:“一图看懂奈雪招股书”
第一股新茶流的意义是什么？中国茶叶的全球品牌已经迈出了第一步。
此前有媒体报道称，奈雪计划出售约15%的新股，但公司估值和募资金额尚未敲定。据多家机构人士透露，对于奈雪的关注度和认购意愿都比较高，甚至有机构“抢头”进行分享。奈雪已接洽多家潜在基石投资者，包括国内大规模公募基金、国际长期基金和保险基金，最终引入的基石投资者数量不会超过10家。
在香港一家本土券商看来，奈雪作为二级市场茶产业的开拓者，在监管层面面临着不小的考验和挑战。该券商指出，HKEx和证监会对新茶行业比较陌生，奈雪作为头部品牌，需要对整个行业进行定义。同时，奈雪目前在全球资本市场上并没有一个非常明确的标杆品牌。“即便是对标星巴克，也只能对标星巴克在中国发展最初几年的数据”，所以肯定会面临严格的审查。如果上市成功，也意味着奈雪将进入完全公开透明运营的阶段。
图:奈雪的茶PRO店
对于奈雪来说，标杆星巴克不难，泡一杯茶也不难。难的是用中国文化的体系打磨中国产品。在过去的十年里，许多中国大企业走出去了，但不仅仅是企业和产品，基于中国文化的消费品也应该走向全球。彭昕曾在接受人民网和央视采访时表示，“茶叶作为中国最具代表性的产品和文化之一，在中国崛起的背景下，有机会输出一个全球品牌。”消费者不会记得咖啡豆来自哪里，只会记得这杯咖啡来自星巴克这样的品牌。茶也是如此。中国茶所承载的文化需要品牌来推动。奈雪的茶已经成为“世界第一茶”，这可能是中国茶走向全球的最好机会。
附件:《一图看懂内学招股书》完整版
